上海铜期货价

上海铜期货价自9月底在跳空低开后快速下跌,到10月19日最低跌至38470元/吨,跌幅高达31.2%,刷新近一年多来新低。现货市场在随后一两个交易日内,报价大幅下调,有10月、12月的现货报升水110-120元/吨,平水铜价格在41460元/吨左右,好铜的价格在47000元/吨左右,平水铜价格在40420元/吨左右。

进口铜方面,上海保税区进口铜库存本周内流出25万吨,是今年4月以来最大的周度流出,虽然还是2017年4月以来的最低库存水平,但截至上周五的库存增加了79.5万金属吨。

另外,SMM统计显示,8月13日上海保税区现货市场报价/升贴水(0-3)为贴水45元/吨,均价升水60元/吨。这也是2016年8月11日以来的第二次升水报价。

从10月中旬开始,下游的开工率开始逐渐回升,虽然下游的需求仍处淡季,但目前一些市场主体的投资意愿也开始好转。根据SHFE调研数据,截至9月13日当周,上海保税区内锌锭库存增至221800吨,创2015年以来最高水平。

截止10月19日,上海保税区锌锭库存升至417000吨,是2017年7月以来的新高,其中LME锌库存增加6500吨,国内0#锌库存增加1500吨。

美联储在10月14日在经济形势的分析中,下调今年经济增速预期,但并不妨碍美元指数走高,美元汇率此后逐渐回落,并维持在98上方,目前美联储仍然没有降息的意愿。在数据公布后,美元指数承压下滑,但市场避险情绪依然浓郁。

短期,美联储紧缩周期的利空压制,美元指数有望维持高位。我们判断,美元将维持强势,美元指数年内有望突破100,在此情况下,内外盘锌价或将大幅回落。

国内方面,锌精矿供应逐步增加,冶炼厂硫酸利润保持高位,对锌冶炼生产有所拉动。近几个月,由于锌冶炼厂检修力度加大,锌锭产量出现了下滑,产量下滑速度明显放缓。同时,伴随着近几个月冶炼厂检修的陆续结束,加之锌锭社会库存逐渐回升,使得现货供应偏紧格局缓解。在国内供需面偏紧的背景下,锌价将继续坚挺。

国内宏观经济数据良好,支持锌价走势。从10月中旬以来,内外盘锌价均维持在高位,近期大幅下跌。沪锌作为化工品的主要品种,两者基本面不同,其走势也存在较大差异。我们认为,当前市场偏好在于供给端的利空。数据显示,国内锌矿产量维持增长,进口锌矿新增产能增量有限,整体国内锌矿供应仍偏紧。而锌锭供应依然偏紧,前期锌锭库存连续增加,目前已经基本见顶。在国内锌矿供应偏紧的背景下,国内锌锭库存也难以进一步下降,锌价将继续维持高位。

库存高企,锌价弱势难改

尽管锌锭库存近期开始逐渐增加,但从供应的角度看,全球锌锭库存的增加并没有给国内带来明显的增量。从需求的角度看,房地产和汽车行业整体运行良好,也带动了锌价的重心稳步抬升。但从库存的角度来看,整体上看,目前锌锭库存处于偏低的位置,后期的去库存力度非常有限。