纯碱主力期货行情分析

纯碱主力期货行情分析

基本面上,7月下旬,纯碱期货价格已经连续数日上涨,本周又连续上涨,涨幅超过6%。与此同时,在7月10日,纯碱价格触及年内高点9995元/吨,较上个月的年内高点93025元/吨上涨近100%。

产能扩张预期减弱

今年以来,纯碱行业已经进入供应过剩周期,玻璃行业处于去产能进程中。数据显示,7月玻璃产量同比增长3.2%,环比增长5%。近期玻璃价格上涨较快,主要受玻璃供给大幅扩张和房地产行业整体降温的影响。

而此前的7月玻璃现货价格走势来看,在7月上旬玻璃价格下跌至年内高点1750元/吨后,价格开始出现下跌。8月中旬以来,纯碱价格触及年内高点1730元/吨,较年内高点已累计下跌近500元/吨。

受产量持续扩张的影响,玻璃产量出现一定程度增长,但库存仍维持高位。数据显示,玻璃行业库存为7327万重箱,环比上月增加14万重箱,同比增加157万重箱,涨幅6%。

库存水平整体高位

自去年四季度以来,玻璃生产商积极扩产,玻璃产量自去年11月起出现明显增加。当前,玻璃厂的生产利润仍保持在1%以上。截至7月13日当周,生产线已经增加到244个,周环比增加12个,增幅为4.9%。

此外,玻璃生产企业还在加大马力生产,以满足生产。上周,玻璃加工企业库存总量为3268万重箱,环比上月增加22万重箱,增幅3%。

图1 玻璃生产企业库存总量

玻璃现货价格在上旬出现明显回落,期现价格倒挂程度扩大。截至7月13日当周,玻璃期货主力合约价格较上月末下跌16元/吨,但现货价格仍高于期货,反映出玻璃企业对后市谨慎,玻璃期现价格在8月中旬后有所反弹。

具体来看,近期沙河地区产销率出现了明显的回升,也在一定程度上对现货价格有所支撑。在对华东地区调研的过程中,据了解,6月中旬沙河地区多个厂家接到了限电限产通知,甚至出现了停限产限电的现象,从而在一定程度上影响了玻璃生产企业的生产。

实际上,在持续降低生产的同时,玻璃现货市场一直在进行供给侧改革,多以增加出口为主,减少了对玻璃需求。随着玻璃生产成本降低,玻璃现货价格持续反弹,企业利润回升。6月中旬以来,玻璃生产企业利润增加明显,并在一定程度上提高了生产积极性。后期来看,玻璃期现价格预计将呈现震荡上行走势。

图2 玻璃现货价格

由于玻璃生产成本较低,玻璃生产企业对后市较为乐观,6月下旬以来,玻璃生产企业利润明显回升,当前生产线已经完成了上产能置换。

从上图可见,上半年生产线检修及冷修的产能超万吨,下半年只要新投产的产能没有出现断崖式下跌,则下半年仍然有一定产能增量。而从实际统计数据来看,截至7月末,平板玻璃生产线库存为217万重箱,环比上月增加27万重箱,增幅3%,显示玻璃供给充足。

图3 玻璃现货价格

7月玻璃现货价格上涨,一方面是因为环保及外围市场需求疲软,玻璃期货价格近期也出现了上涨。但另一方面,一方面,现货市场价格持续上涨缺乏利好因素支撑,尤其是市场信心不足。