铜期货周评（铜期货研究报告）

铜期货周评(铜期货研究报告):观望疫情防控及春节假期延长,等待春节假期后欧美央行额外宽松预期

海外疫情和经济影响铜消费,价格仍将面临一定压力。上半年整体表现为“经济、复苏、通胀、通胀”,同时受到宏观经济复苏预期影响,开年经济表现为“强者恒强,弱者恒弱”,影响预计在二季度仍将延续。下半年随着疫情防控、经济复苏、复苏预期增强,市场将进入中期回暖的逻辑。经济复苏叠加复苏预期带来的价格回升,国内现货铜市场在春节前进一步走高。

疫情对需求有实质性影响,但对铜消费影响不大。因此,在中国制造业与制造业仍未复苏的情况下,宏观经济的复苏进程仍有较多不确定性,但仍有可能再度拉长。因此,短期铜价面临较大压力。

二季度国内的新增确诊人数仍处于高位,新增感染人数仍有可能继续上升,但疫情对供应的影响不大。疫情造成的影响,是投资者关注的焦点。2月中国PMI指数录得53.5,降至荣枯线下方,并刷新5个月以来新低。另外,上月公布的官方制造业PMI指数自4月的50.4,下滑至50.6,新订单指数创7个月以来新低。

虽然中国2月PMI数据低于预期,但市场此前普遍认为2月国内GDP增速有望出现反转。本周公布的2月官方制造业PMI再度跌破荣枯线,并一度刷新2020年6月以来的新低。虽然,国内制造业数据下滑已成定局,但消费疲软和出口依赖度的持续走强,使得国内经济走势进一步受压。中国社科院经济与政治研究所研究员郑彧认为,消费疲软的局面短期内难以改善,而且国内通缩也正在掣肘。近期PMI数据持续走低的态势已经在改变,说明经济有望迎来企稳回升的行情。此外,政府在引导房地产市场降温。

据方正中期期货有色研究员范润泽表示,3月CPI继续下行,PPI环比下行。在供给收缩以及需求减弱的情况下,3月CPI环比进一步下降0.3%,同比下行3.8%。此外,由于春节期间外需依然处于疲软的状态,3月消费数据已经连续2个月下滑。另外,从CPI来看,2月CPI同比下行1.9%,连续2个月下滑。但由于近期局部地区疫情有所反弹,也使得3月整体经济数据并未出现明显下滑。

通胀压力较大

数据显示,1月CPI同比上涨1.5%,较上月回落0.1%。市场普遍认为,此次食品价格的上涨,主要是受猪肉价格上涨的推动。而由于2月猪肉价格的下跌,已经影响到了猪肉的价格,猪肉价格不可能再持续上涨。范润泽认为,食品价格上涨对CPI的影响不明显,因为猪肉价格上涨会使得CPI有一定的下降压力。

中长期来看,陈畅认为,通胀预期仍然是制约通胀的最大因素之一。考虑到2月猪肉价格的下跌,以及春节假期以及翘尾因素的影响,通胀预期将在今年2月持续上涨,具体价格的变化仍然需要结合外需和出口等数据。

中原期货有色研究员高维鸿表示,实际上,从商品供给角度来看,节后第一周LME铝库存降至468475吨,创年内新低。由于国内环保力度升级,使得铝产量受限,供应出现了明显的收缩,但从需求角度来看,下游消费情况却比以往好很多。