铜期货合约基本面分析（铜业期货分析）

铜期货合约基本面分析(铜业期货分析)

商品期货研究

1、基本面分析

国际方面,2016年全球铜矿供应情况继续出现分化,其中秘鲁铜精矿生产恢复进度较快,同比增长20%,澳洲铜矿生产增长尤为迅猛,而美联储收紧货币政策,美国经济增速放缓,美元指数走弱,给铜价带来支撑,而美国近期经济数据表现良好,且近期市场对美国经济放缓的担忧进一步消退,提振铜价出现反弹。

2、基本面分析

国内方面,2017年9月中国制造业PMI数据为50.5,较上月回升0.2个百分点,为2014年2月以来的最高水平,连续5个月位于50荣枯线上方,显示国内经济回暖趋势明显。

3、产量方面

2015年1-9月全球铜矿累计产量为1610.7万吨,累计同比增加4.6%,增速较1-9月提高0.6个百分点,这也符合铜产量持续增加的逻辑。从实际生产数据来看,今年中国铜精矿产量增长明显,其中2017年8月产量为134万吨,累计同比增加37.2%,增速较上月提高0.5个百分点。中国1-9月累计产量为3047.5万吨,累计同比增长2.7%,增速较上月回升1.7个百分点,表明国内铜矿产量持续增加,以精炼铜生产为主的国家精铜产量增速明显加快。

近期现货市场货源充裕,尤其是保税区货源充足,现货升水高位运行,使得供应相对宽松,但是对市场的支撑作用明显。从目前的情况来看,9月电解铜库存是处于相对低位,截至9月13日,库存为171.07万吨,较7月底增加9.91万吨,达到年内峰值,此外,截止9月11日,上期所仓单为1826.3万吨,较7月底增加18.61万吨,增加22.93万吨。

6、库存

截至9月13日,上期所库存为74.8万吨,较7月底增加35.5万吨,库存增加势头趋缓。LME库存为77.8万吨,较7月底增加15.7万吨,库存增加主要来自SHFE仓单。

从库存情况来看,截至9月12日,上期所库存为33.2万吨,较7月底增加22.5万吨,库存增速快于往年同期。

目前国内市场现货流通货源充裕,部分国家已经或将有第四批货集中于9月中旬或10月中旬以后,具体到货数量有待进一步跟踪。据悉,新批次货合计为2,580吨,合计222吨,大部分货源供应在9月中旬或11月下旬之前。

从升贴水情况来看,9月之后升贴水已大幅下行,截至9月13日,6、7月贴水幅度已经扩大至152元/吨,现货市场货源充裕。

从现货市场报价情况来看,随着下游企业逐渐回归,成交逐步回暖,现货市场升贴水有所回升,本周现货升贴水较8月中旬回升3元/吨。现货升贴水逐渐回归,下周开始升贴水仍有望回归,且9月上旬升水幅度较远,并有望进一步回归至去年同期水平。

因此,我们预计短期内市场成交氛围较为活跃,尤其是现货升水幅度较大,市场整体价格走势的核心在于交割前升贴水能否顺畅回归。另外,国庆节后豆油现货成交的恢复以及临储拍卖持续性,将会对盘面形成提振,后期升贴水波动有望回归,但当前主要关注临储拍卖,短期价格走势将以偏强震荡为主,短线参与者宜逢高布空。